一号配资中信建投期货：3月3日工业品早报

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　　铜：地缘风险扰动，铜价宽幅震荡

　　周一晚沪铜主力跌超1%至102280元，伦铜回调至1.3万美金附近。

　　宏观中性。特朗普预计中东军事行动仍将持续4-5周，若霍尔木兹海峡长期关闭，油价持续居高，成本型通胀预期或将上行。

　　基本面中性。昨日上期所铜仓单增加5287吨至29.58万吨，LME铜累库3975吨至25.7万吨。据彭博，洪水导致刚果至卡松口岸的关键桥梁坍塌，目前刚果金铜矿需排队绕运。

　　总体来看，中东局势扰动下铜价维持宽幅震荡，但在国内会议政策预期提振、下游陆续复工支撑下，铜价具备一定韧性。今日沪铜主力运行参考10.15万-10.4万元/吨。策略上，短线观望或控制好仓位，中线等待低点布多。

　　重要声明

　　本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。（虞璐彦/Z0023596，仅供参考）

　　镍&不锈钢：

　　宏观方面，地缘政治扰动再起，市场避险情绪或有升温。近期产业消息扰动频繁，华飞项目发生火灾，但未造成人员伤亡，生产已恢复正常，影响相对有限；印尼政府拟取消QMB环保许可，关注实际落地情况，或影响湿法供应及成本。产业方面，下游观望情绪较重，纯镍现货成交持续清淡；镍矿方面，部分大型矿商获批2026年RKAB配额，但配额多有缩减，目前印尼镍矿升水维持高位，现实供需依然紧张；镍铁方面，矿端成本虽有上涨趋势，但受下游对高价货源接受度有限影响，利润传导不畅，镍铁成交持续疲软；硫酸镍方面，成本端MHP价格相对较高，但下游采购意愿有限，整体价格或维持震荡运行；不锈钢方面，镍矿成本高企给予不锈钢一定支撑，但终端节后复工较慢，市场需求相对有限。

　　镍不锈钢区间操作。沪镍2605参考区间130000-150000元/吨。SS2604参考区间13500-14500元/吨。

　　重要声明：本资讯由期货公司研究发展部分析师团队完成，资讯中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此交易，责任自负。本报告不构成个人交易建议，也没有考虑到个别客户特殊的交易目标、财务状况或需要。客户应考虑本资讯中的任何意见或建议是否符合其特定状况。（刘佳奇/期货交易咨询从业信息：Z0022848，仅供参考）

　　多晶硅：

　　Infolink消息显示硅料企业新报价下修至 53-55 元人民币的水平，部分尚未报价，龙头厂家仍希望稳定价格在 50 元以上的区间，中小企业有部分较低价格报价，但受市场观望情绪影响，本周并无成交。消息面上，通威拟收购青海丽豪，产能整合预期再度推进，但不确定性较大，弱需求主导下市场反应平平。下游环节受到出口退税取消带来的抢出口支撑有限，银浆等辅材成本高位继续限制下游对硅料的接受度。现货市场低迷背景下，预计后市价格仍主要受行业治理与监管动态影响，现货价格底部支撑关注主要企业成本线。

　　PS2605预计运行区间42000-50000元/吨。操作上，区间操作。

　　铝：昨日氧化铝现货略有上涨，期货价格受沪铝带动小幅回升。北方大型氧化铝企业二期焙烧炉处于全停，当前国内氧化铝运行产能在9350万吨左右，电解铝运行产能4492万吨左右，平衡系数2.08。广西地区少量新增产能将进入试车阶段，不过整体节奏复产慢于预期。中东地缘冲突或影响氧化铝消费，事件影响偏利空。上期所仓单压力仍存，05合约反弹乏力。后续关注几内亚政策动态，空单建议区间下沿止盈离场，未入场观望为主。

　　氧化铝05合约运行区间2650-2850元/吨，前空暂时持有，未入场不追空。

　　隔夜沪铝冲高回落，伦铝消费上涨。中东地区地缘冲突升级，市场对冲突持续的时间有延长预期。目前暂未听闻有冶炼厂因冲突减停产，但当前霍尔木兹海峡船只通行大幅放缓，将影响部分铝锭运输，短期事件影响偏多。若油价较长时间处于高位或影响美联储降息节奏，宏观情绪多空交织。基本面看海外减投产并存，莫桑比克铝厂减产确定，印尼地区复产进度好于预期。国内春节期间铝锭累库处于近5年偏高水平，周一社会库存累库超7万吨，预计节后库存高点超130万吨，3月中旬前后见顶。节后需求表现一般，期价上涨后下游补货需求提升，现货贴水略有扩大。短期铝价受宏观情绪影响更多，偏强运行概率较大。

　　铝04合约运行区间24000-25000元/吨，多单暂时持有。

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　　本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。（王贤伟期货交易咨询从业信息：Z0015983，仅供参考）

　　锌：隔夜沪锌高开低走。宏观面，伊朗方面表示已经关闭霍尔木兹海峡，冲突未有缓和迹象，情绪面尚存支撑。荷兰天然气TTF大幅上行，若价格高位持稳则欧洲锌炼厂供应压力仍存。基本面看，据百川盈孚统计，3月加工费或有小幅抬价预期，均价上涨50左右；3月炼厂复产放量为主，预计环比增加5.7万吨，基本回补2月减产缺口。需求端，初端企业陆续于元宵节后复工，周末提货量较少，社库累增超3万吨，绝对水平已来到5年新高。整体而言，基本面尚处于改善初期，短期仍然跟随宏观情绪偏强震荡为主。操作上，沪锌回调试多，沪锌主力合约运行区间24200-25500元/吨附近。

　　铅：隔夜沪铅偏强震荡。基本面来看，供应侧，原生方面，铅精矿供应维持偏紧状态，据百川盈孚调研，3月TC仍维持当前低位运行，到厂价格倒挂300-500左右；湖南及云南地区冶炼厂集中复工，开工低位回暖。再生方面，废电瓶回收量逐步提升，再生铅冶炼利润承压，冶炼厂短期暂难放量。消费侧，下游蓄电池企业陆续复工，但节奏不及预期，采购需求未有明显回暖迹象。总体而言，供需维持两弱，预计铅价低位震荡为主。操作上，沪铅区间操作，主力合约运行区间16500-17500元/吨附近。

　　王贤伟期货交易咨询从业信息：Z0015983

　　铝合金：隔夜合金高开低走。宏观面，伊朗方面表示已经关闭霍尔木兹海峡，冲突未有缓和迹象，情绪面尚存支撑。基本面看，原料端，持货商出货节奏缓慢，废铝货源略显紧张，价格有所抬升；供需端，受原材料供应影响，炼厂开工维持低位；下游企业复工不及预期，需求订单暂无改善，昨日仓单去化1000吨左右。价差方面，AD-AL盘面主力价差有所回暖，考虑到短时沪铝存在情绪溢价，价差难有大幅修复空间。总体来看，宏观情绪支撑，预计合金跟随沪铝偏强震荡为主。操作上，铝合金回调试多，主力合约运行区间22500-23500元/吨附近。

　　风险提示：本资讯由期货公司研究发展部分析师团队完成，资讯中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此交易，责任自负。本报告不构成个人交易建议，也没有考虑到个别客户特殊的交易目标、财务状况或需要。客户应考虑本资讯中的任何意见或建议是否符合其特定状况。

　　王贤伟期货交易咨询从业信息：Z0015983

　　贵金属：隔夜贵金属冲高回落，主要受昨夜美防长传达美国军事行动“并非无休止”信号与2月美制造业PMI持续走强影响。昨夜美防长表示本次军事目标聚焦于伊朗军事设施，且不会上升到“无休止”层次，缓和市场对于地缘冲突规模的担忧，削弱贵金属避险买盘力量。同时，美国2月制造业PMI超预期，连续两月保持于荣枯线以上，美国经济韧性保持，打压美联储降息预期，亦对贵金属形成压力。总体而言，当前伊朗局势仍然紧张，避险情绪仍存，但战事规模暂未扩大，短期贵金属进一步上涨动力略有减弱。

　　操作上，黄金长线多单可持续持有，银铂钯观望为主。沪金2604参考区间1145-1225元/克，沪银2604参考区间22000-25000元/千克，广铂2606参考区间580-630元/克，广钯2606参考区间410-470元/克。

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